融可赢配瑞银：理想汽车-Wi8仍是关注焦点维持“买入”评级

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　　瑞银发布研究报告称，理想汽车-W（02015）首季业绩超预期。尽管平均售价较去年同期下降12%，销量季比下降41%，但汽车毛利率仍保持强劲，达19.8%。基于集团2026年1.3倍的市销率及80万辆的预测销量融可赢配，意味着今明两年市盈率分别为22倍和15倍，因此给予“买入”评级。管理层将汽车毛利率同比增长归因于第一季度实施的成本削减和定价策略调整，但L6车型贡献增加导致的综合平均售价下降部分抵消了这一增长。季度内，研发费用同比下降18%，主要原因是员工薪资节省以及新车型上市时间不同。

　　报告指出，集团2025年第二季度的交付量预计为12.3万至12.8万辆。考虑到4月3.4万辆的交付量，意味着5月和6月的总销量需达到8.9万至9.4万辆，月均销量为4.5万至4.7万辆，实现季比增长。理想汽车已于4-5月推出MegaHome和改款L系列车型，5月交付量开始出现季比增长。与2024年车型相比，改款L系列车型全系标配激光雷达，厂商建议零售价维持不变，但优惠幅度减少1万至2万元人民币。此外，集团首款纯电动SUV——理想i8即将于7月上市，其自主研发的VLA（VisionLanguage-Action大型车）驾驶系统仍是市场关注的焦点。